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央行“双降” 债市收益率将下降

2015年07月08日 07:39    来源: 每经网-每日经济新闻     陈若劲

  2015年6月份,由于股票市场大幅下挫、经济增长低迷不振,央行罕见同时降息并定向降准,货币政策宽松力度之大超出预期。

  货币市场方面,由于大盘新股发行扰动以及年中银行等机构传统考核期临近等因素,6月份市场资金面较前期趋紧。隔夜和7天回购利率从5月末起步,到6月中下旬,最高上行幅度分别超过30bp和110bp。银行协议存款报价也随之水涨船高,其中3月期品种报价最高突破4%,达到近几个月来的最高水平。

  为缓解市场资金面紧张程度,央行时隔两月来重启逆回购,并续作到期的MLF,受益于此,月末最后几个交易日,市场资金利率小幅回落。

  债券市场方面,短期债券品种呈现出与资金利率相近走势,基本随着资金面趋紧而走高,资金面宽松而回落。其中,中高评级品种受益于商业银行买盘表现较好,中低评级品种由于信用风险事件频出而表现较差。中长期债券品种全月基本呈现窄幅震荡走势,双降的利好对长债收益率下行推动有限,供给增加的隐忧依然是制约长债表现的重要因素。

  展望7月份,我们认为,央行在6月份双降、重启逆回购以及续作MLF,表明央行继续维持宽松资金面的意愿。随着年中考核时点的度过,资金利率趋于回落,将吸引市场买盘再度活跃。

  同时,6月份股票市场大幅下跌,部分低风险偏好资金以及打新资金或将回归债券市场,也将推动债券市场收益率回落。品种方面,我们相对看好中短久期信用品种,长期利率品种仍将面临地方债供给增大的隐忧或表现有限。


(责任编辑: 魏京婷 )

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